云顶娱乐棋牌游戏:驢皮吹破后 新掌門人能否帶領東阿阿膠走出冬天?

最新资讯 2019年12月14日 9:00

驢皮吹破后 新掌門人能否帶領東阿阿膠走出冬天?

驢皮吹破后 新掌門人能否帶領東阿阿膠走出冬天?

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同時☆,價值的歸回也帶來了價格的飛升∟,據不完全統計↑〇⌒,自2006年至2018年⊙,東阿阿膠提價共計十余次☆☆⊙,漲價接近數十倍□⊿。例如☆◇⊙,其阿膠產品零售價從2001年的每公斤80元┊◇,漲到2019年的每公斤5996元∟◇♂,不到20年π□〇,卻暴漲了74倍⌒♂。

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冰凍三尺△,非一日之寒立冬已過◇☆⊙,冬至未至△。東阿阿膠今年的冬天♂▽,似乎來得更早一些♂∵。

實際上□⊿,東阿阿膠有如此良好的發展態勢▽∴π,離不開這些年來堅定實施的兩大戰略——主業導向型的單焦點多品牌戰略和價值回歸戰略♀,王春城清楚∟⊙△,不出意外的話⊿⌒♀,在這兩大戰略的持續發力下π,東阿阿膠將走向一個又一個的高峰♂□〇。

此外〇♂,頻繁漲價使得經銷商長期依賴囤貨來盈利∴,造成了渠道庫存大量積壓的局面↑∴。這樣的風險在於♀,一旦外部環境發生變化⌒,當阿膠價格回歸理性、價格下行♂,高囤貨就會成為高風險∵,過去的一套打法立馬分崩離析∴♂△。

圖6東阿阿膠近年來價格及漲幅 數據來源(東北證券)

不難發現∵,不論是從營收還是凈利潤的發展態勢看⌒┊↑,東阿阿膠從2015年後就漸顯疲軟﹡⌒♂,直至如今業績暴跌♀┊。那麼〇,到底是什麼原因使得東阿阿膠業績神話「破滅」呢♀?醫食參考網記者隨即統計了其凈資產收益率ROE⊙,眾所周知⊙,ROE是衡量企業盈利能力的核心指標之一☆﹡,它反映了一家企業的資本利用效率◇⊙△。

是時▽∟□,新年伊始〇,東阿阿膠似乎一片欣欣向榮:股價正一路高歌猛進∴□,向歷史最高位發起衝擊;公司業績從整體發展趨勢上看♂♂⌒,依然保持着穩步上升的勢頭;此外△∵⊿,東阿阿膠還依然享有「任性」的提價權∟♀⊿,市場則對其不斷走高的產品價格消化得很好∟ππ,經過2014年連續兩次提價后?☆,東阿阿膠塊零售價已達1986元/500克﹡↑?,卻仍牢牢霸佔着阿膠市場龍頭地位﹡⌒▽。

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圖8 東阿阿膠近十年應收賬款 數據來源(Choice)

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王春城在任這五年事實上┊,東阿阿膠前任董事長王春城◇,正是由2015年開始執掌公司的▽♂。

12月10日晚間⊙,備受關注的東阿阿膠股份有限公司董事長人選終於塵埃落定♂∵,接棒人為韓躍偉π,這是繼上一任董事長王春城后♀π♂,又一位華潤系高管空降◇。

由此看來〇〇↑,東阿阿膠的去庫存之路依然任重道遠⌒,而由此帶來的失血現象?┊▽,短時間內很難改觀↑〇♂,業績「回歸」之路頗具挑戰?。此外?π△,加上宏觀經濟下行的壓力?⌒∵,阿膠企業又面臨著愈發激烈的市場競爭?﹡,在此背景下↑?,內外交困的東阿阿膠♀↑↑,是否能夠憑藉管理經驗豐富、學歷背景雄厚的韓躍偉走進新一輪的春天⊿,這還有待市場給出答案∟∟⌒。

圖1 東阿阿膠近20年營業總收入及同比增長率數據匯總 數據來源(Choice)

然而∴,市場發展瞬息萬變⊙∴□,平靜之下實則暗流涌動〇♂。於是π♀π,五年時間不到⌒,東阿阿膠便狠狠摔了一跤:從業績神話到「跌落神壇」〇▽,從雄心勃勃衝擊歷史最高點到如今近乎腰斬的股價⌒∵∟,從傲嬌地以高檔滋補品自居頻頻提價□♂⊿,到如今打折促銷、員工直播熬阿膠等各种放下身段﹡,也沒能掀起全民搶購熱潮的尷尬⊙。

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同時▽♀△,在凈利潤近20年的發展態勢上┊♀,東阿阿膠大致呈現出三個階段:即2006年之前凈利潤增速的反覆升降階段⊿⊙,2006~2015年的凈利潤增速大幅增長階段以及2015年後凈利潤增速的持續下滑階段∴↑◇。

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立冬前的一個禮拜(10月31日)∴□┊,東阿阿膠公布了其第三季度財報∵┊∟,報告顯示?,2019年第三季度營業收入和歸屬於上市公司股東的凈利潤累計為28.3億元和2.09億元 π◇,同比下滑分別達35.45%與82.95%?⊙⌒,跌幅為上市以來最大π。彼時☆♀,「東阿阿膠大失血」、「驢皮吹破」等言論此起彼伏﹡。

據36Kr報道∟﹡,在提價過程中┊﹡?,東阿阿膠市場份額從2006年的70%下降到2013年的30%☆∵,此後均在30%~40%的水平徘徊﹡。而同在山東的福牌阿膠□∵,卻依靠低端定價拿下了32%市場份額┊◇∴,成為市場另一寡頭☆┊□。

的確〇↑,這兩項戰略切實提升了東阿阿膠的品牌定位﹡♂,市場也對此很買單——牢固的文化護城河♂,「任性的」市場提價權以及長達十年的高速增長△♀♂。彼時⊙,東阿阿膠風光無限〇⊿□,斬獲「葯中茅台」的美稱◇。

數據顯示〇,東阿阿膠的近20多年的ROE發展大致呈現出三個階段π﹡,即2005年前的低位震蕩階段◇,2005~2011年的大幅上升階段以及2011年以後的持續下降階段♂♂◇。因而?♂?,若從ROE角度看∴♂,東阿阿膠有如今的頹勢⌒⌒,可能起源得更早一些∟♂♂。

然而♀,在面臨三季度營收、凈利雙雙「跳水」⊙,去庫存壓力「陣痛」不斷∴,昔日眾人追捧的「大白馬」⌒◇,如今慘變「黑天鵝」〇。而就在業績「變臉」不久后π♀,前任掌門人王春城突然辭職┊☆,更令東阿阿膠前途疑雲密布⊙。

圖3 東阿阿膠近26年來ROE數據匯總 數據來源(Choice)

與低調的王春城形成鮮明對比的是∴,總裁秦玉峰⌒∴,一位東阿阿膠靈魂式的人物↑,在許多對外活動上◇,大多是他在拋頭露面☆♀↑。而談到秦玉峰△⊿,不得不提及前文所說的那兩項戰略⊿□♂,正是由他提出的▽﹡。

Choice數據顯示⊙π,近20年來♂♀,在營業收入發展態勢上♀∴♀,東阿阿膠除了於2014年小幅下滑外⌒♂,基本保持着穩步增長♂◇▽。而2015年以後↑♂□,其營收增速持續放緩∟□♂,且於2018年底達到最低值-0.46%∴∴。

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圖2 東阿阿膠近20年歸屬母公司股東凈利潤及同比增數據匯總 數據來源(Choice)

隨後◇,一個月時間不到⊿,東阿阿膠便又公布了新董事長人選——韓躍偉□。公開資料顯示♂♂〇,韓躍偉於1968年3月出生☆,持有清華大學土木工程系建築管理學士學位和清華大學建築經濟與管理碩士學位∴◇,曾任華潤醫療控股有限公司行政總裁、華潤健康集團有限公司黨委副書記、總經理等職務△♀∟。現任華潤醫藥控股有限公司黨委書記、華潤醫藥集團有限公司執行董事、首席執行官⌒。

為此♀,今年以來〇◇☆,東阿阿膠開始進行降庫存的調整┊,主動壓縮渠道客戶庫存並控制發貨⊿⌒。但從相關數據來看▽⌒♂,效果似乎不是很明顯⊿π♀。Choice數據顯示⌒↑♂,東阿阿膠今年前三季的存貨天數依次為為709.33、733.56、710.47天∵⌒∵,前三季營收賬款也分別達到15.4、15.7、22.73億元⊙◇,均大幅高於以往水平↑☆。

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來源:醫食參考 李晃

2015年1月6日↑⊿◇,時值小寒﹡,天氣格外地冷□□□。當日π♂,52歲的王春城被選舉為東阿阿膠董事會董事☆┊∴,幾天後∟,又被選舉為董事長△∵□。而王春城的上一任是50歲李福祚⌒,於1月5日已期滿離任▽∴。

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2006年◇〇♂,人稱「阿膠少帥」的秦玉峰上位△♂⌒,他為東阿阿膠制定了「價值回歸」戰略┊,開始塑造高端品牌形象;同時◇,他還積極「實施主業導向型的單焦點多品牌戰略發展」♂∟⊿,主張將更多力氣聚焦到發展阿膠產品主業⌒。

韓躍偉能帶來春天嗎⊙⊿?王春城走後♀┊↑,冬日的斜陽將他的背影拉得老長↑,像極了他一貫低調的風格♂。

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圖7 東阿阿膠近十年存貨周轉天數 數據來源(Choice)

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此後↑,被頃注眾多目光的「新帥」韓躍偉?⊙,能否帶領67歲高齡的東阿阿膠⊿⊿,走出冬天π﹡π?

圖4 東阿阿膠近二十年來股價走勢 數據來源(Choice)

然而▽▽,再「牛」的驢皮也有吹破的一天π。頻繁提價確實為營收與凈利潤的增長做出了巨大貢獻∟∵〇,但長遠來看π,其對賭的是消費者承受力☆﹡,這意味着每一次提價∟∟,東阿阿膠就要讓渡一部分消費者給競爭對手;況且市場承受力並非永無邊界♂⊿,當其價格超過了消費者「心理臨界點」△π,面對日趨激烈的競爭市場┊﹡♀,所謂「東阿阿膠式價值回歸」戰略⌒,也走到了盡頭∵。

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2019年11月14日∴,也就是第三季業績大幅跳水后的半個月內↑?,東阿阿膠董事長王春城宣布因工作原因辭職⊙▽。此消息一出☆,引起市場多方揣測↑〇,因其任期終止日為2021年6月25△,任期未滿卻已提交辭呈∴。更有媒體分析認為□◇〇,董事長王春城辭職或與東阿阿膠近年銷售業績不佳有關△◇△。

然而∵◇,冰凍三尺非一日之寒⊙?。記者發現〇,東阿阿膠最新業績遭遇「滑鐵盧」⊙♂,其實在此前幾年的業績中早現端倪π。

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